有機(jī)玻璃亞克力制品：中國股市為何頻繁上演極端行情?

  2015年6月份，是中國股市的重大轉(zhuǎn)折點(diǎn)。實(shí)際上，在此之前，股市基本處于持續(xù)加杠桿、放大泡沫化的過程，而在當(dāng)月，股市亦創(chuàng)出了5178新高紀(jì)錄。然而，在15年6月之后，股市卻處于持續(xù)去杠桿、縮小泡沫化的過程。但是，對(duì)于自此以后的股市表現(xiàn)，卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出市場的普遍預(yù)期。

  有數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自去年6月份以來，中國股市經(jīng)歷了18次千股跌停的現(xiàn)象，而期間市場單日跌幅超過5%的次數(shù)也創(chuàng)出了多年來的最高水平。由此可見，經(jīng)歷最近半年，乃至最近一年多的市場行情，也讓全球投資者真正感受到中國股市的高度投機(jī)性。

  進(jìn)入2016年，中國股市并未讓投資者的恐慌情緒得到逐漸平緩。相反，就在今年1月份，股市就以超過22%的單月跌幅，刷新了近年來的最大單月跌幅紀(jì)錄。與此同時(shí)，對(duì)于深證成指、中小板指數(shù)以及創(chuàng)業(yè)板指數(shù)而言，其單月跌幅更是達(dá)到了25%以上。顯然，從16年股市的開局情況來看，中國股市依舊延續(xù)了近半年的極端表現(xiàn)，而投資者的操作難度也在大幅提升。

  2015年8月26日，上證指數(shù)創(chuàng)出了2850低點(diǎn)，成為5178高點(diǎn)調(diào)整以來的一個(gè)經(jīng)典的階段性低點(diǎn)。然而，在今年的1月18日，上證指數(shù)盤中創(chuàng)出了2844點(diǎn)，再度創(chuàng)出了自5178高點(diǎn)調(diào)整以來的新低紀(jì)錄。不過，僅僅經(jīng)歷了一周時(shí)間之后，上證指數(shù)也于今年1月27日創(chuàng)出2638.30低點(diǎn)，進(jìn)一步刷新了調(diào)整以來的新低水平。對(duì)此，若按照這一低點(diǎn)分析，目前股市距離14年11月中下旬的牛市加速啟動(dòng)點(diǎn)也僅有不到200點(diǎn)的空間了。換言之，如果市場再度下行200點(diǎn)，則意味著本輪牛市的上漲成果已基本被吞噬。

  鑒于最近半年股市的非理性下行，管理層亦作出了多次的公開表態(tài)。其中，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼在之前的公開場合中表示，這次股市異常波動(dòng)充分反映了中國股市不成熟，不成熟的交易者、不完備的交易制度、不完善的市場體系、不適應(yīng)的監(jiān)管制度等。有機(jī)玻璃亞克力制品

  雖然肖鋼簡單的表態(tài)，已暗示出管理層對(duì)股市的異常波動(dòng)表示了高度的關(guān)注與重視。但是，筆者認(rèn)為，對(duì)于中國股市的極端表現(xiàn)，其責(zé)任并不能完全歸咎于中小投資者。在實(shí)際操作中，機(jī)構(gòu)投資者的投機(jī)行為卻遠(yuǎn)甚于中小投資者，其并未從本質(zhì)上起到很好的價(jià)值投資引導(dǎo)作用。

  對(duì)此，證監(jiān)會(huì)前副主席高西慶曾表示，不能說中國散戶不成熟，而是現(xiàn)在的管理模式下機(jī)構(gòu)炒股都像散戶。顯然，在市場缺乏良好的價(jià)值投資引導(dǎo)的影響之下，整個(gè)市場的價(jià)值投資理念卻始終未能夠得到真正的體現(xiàn)。受此影響，A股市場投資者的持股周期相當(dāng)短暫，且投資者換股頻率也是相當(dāng)頻繁，在機(jī)構(gòu)投資者不合理的引導(dǎo)影響之下，也導(dǎo)致更多中小投資者陷入高度投機(jī)的境地之中。由此一來，實(shí)際上也加劇了股市的高度投機(jī)性。

  值得一提的是，在A股市場機(jī)構(gòu)投資者高度投機(jī)的背后，實(shí)際上與市場環(huán)境的不成熟以及市場制度的不規(guī)范不完善有著密不可分的關(guān)系。

  其中，以A股的市場環(huán)境為例，縱觀市場近26年的表現(xiàn)，基本處于“牛短熊長”的狀態(tài)之中。實(shí)際上，從14年以來的股市表現(xiàn)，我們亦可印證了A股市場的這一特征。

  然而，對(duì)于中國股市而言，幾乎離不開“成也資金，敗也資金”的特性。換言之，在市場逐漸形成賺錢效應(yīng)的環(huán)境下，各路資金容易迅速聚集起來，并給股市帶來強(qiáng)有力的助推效應(yīng)。與此同時(shí)，在此基礎(chǔ)上，若進(jìn)一步激活部分高杠桿資金工具，則市場的資金利用率就會(huì)被瞬間提升，而牛市的上漲步伐也會(huì)隨之提速。

  面對(duì)牛市運(yùn)行節(jié)奏的加快，實(shí)際上也在一定程度上考驗(yàn)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的治市智慧。在此期間，如何靈活借助市場化手段或者是市場工具來調(diào)節(jié)股市上漲節(jié)奏的快慢，就直接影響到股市的最終命運(yùn)。換一種角度來分析，當(dāng)股市處于“牛轉(zhuǎn)熊”的局面之前，如何能夠借助相關(guān)工具來合理提升市場的投資信心，又是一種巧妙的技能。有機(jī)玻璃亞克力制品

  遺憾的是，在整體治市水平與治市智慧欠佳的環(huán)境下，中國股市的牛市行情也最終匆匆落幕?；蛟S，這也是中國股市長期“牛短熊長”的主要原因之一。

  因此，在此環(huán)境之下，無論是機(jī)構(gòu)投資者，還是中小投資者，都必須抓緊短暫的時(shí)間實(shí)現(xiàn)利潤的最大化。相反，當(dāng)股市陷入熊市行情之際，僅能夠依靠于單向做多的中小投資者，他們的賺錢難度卻會(huì)大幅提高了。

  談及這里，就必須提到市場制度的不規(guī)范不完善問題。

  自2009年以來，多項(xiàng)創(chuàng)新型工具先后出現(xiàn)，其中包括了融資融券、股指期貨、股指期權(quán)等工具。然而，在這些創(chuàng)新型市場工具誕生之后，卻在很大程度上改變了市場的游戲玩法。

  “單向做多”是以往投資者實(shí)現(xiàn)盈利的唯一方式。但是，自相應(yīng)的創(chuàng)新型工具出現(xiàn)之后，具備資金優(yōu)勢、信息優(yōu)勢乃至技術(shù)等優(yōu)勢的大資金大機(jī)構(gòu)，卻完全憑借制度的漏洞來扭轉(zhuǎn)以往單向做多的模式。相反，對(duì)于更多的大資金大機(jī)構(gòu)而言，雖然市場處于單邊下跌的行情，但他們依舊可以借助套期保值等手段減少虧損，甚至順勢做空牟取更大的利潤。

  然而，遺憾的是，與之形成鮮明對(duì)比的是，因中小投資者缺乏資金、信息等優(yōu)勢，卻基本不符合相應(yīng)的準(zhǔn)入門檻。在面對(duì)股市極端的市場行情，卻只能夠依靠于單向做多，或者是逢低補(bǔ)倉來彌補(bǔ)虧損。但是，在最近半年的股市下跌行情中，絕大多數(shù)的投資者基本是難逃一劫。

  索羅斯看空中國，成為近期備受熱議的主要話題之一。同時(shí)，亦有不少觀點(diǎn)把近期股市的暴跌原因歸咎于索羅斯的身上。不過，在筆者看來，索羅斯并不是最可怕的，可怕的還是市場的內(nèi)部出現(xiàn)了漏洞。

  因此，在當(dāng)下的市場環(huán)境下，救活人心才是關(guān)鍵。但是，救活市場人心的前提，必須先把潛藏已久的市場內(nèi)部漏洞規(guī)范好、完善好，讓中小投資者也能夠真正感受到市場平等的一面。

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